外管局影响力巨大，在人员、流程及专业性方面均超过其同类机构，是维护国际金融稳定的重要力量。

我们倾向于认为中国金融体系的风险基本蕴藏于商业银行体系之内，从杠杆使用、业务创新、资产负债规模扩张的角度，均显示商业银行的风险远大于券商保险等其他金融机构。商业银行同业信贷的总额为12万亿-15万亿元。

2014年信托资产增速明显放缓，由2013年的46%下降至19%，其中增长最多的是证券市场投资类资产，而对工商企业和基础产业的增长大幅放缓。中国经济新常态下，经济正面临较大下行压力，中国经济长期存在的结构性风险逐渐暴露，金融体系和房地产市场的风险备受关注，新常态既是风险逐渐释放的过程，也需要适时采用多方面举措防范区域性金融风险的发生。委托贷款的无序现状需予以清理和规范，尤其应推动业务透明度、杜绝抽屉协议、建立综合授信和防范出表套利。次贷危机以来（2008-2013年）商业银行资产负债扩张的结论是：城市商业银行和城市信用社＞股份制商业银行＞农村商业银行、农村合作银行和农村信用社＞国有商业银行＞外资商业银行。进入专题： 新常态 金融 风险 金融体系 。

央行可考虑紧急流动性支持预案，监管部门可考虑对同业业务的资负规模和结构强化比例管理和流动性要求。最后，在做好风险隔离预案的前提下，适度打破刚性兑付。9月末，已达到5145亿美元。

Greenspan曾经从一个中央银行行长的角度，表达了类似的透明度观念，历史记录显示，美联储日益加大的透明度，有助于改善市场运作和提高我们的可信度。但是，对国债市场会产生替代效应和挤出效应，在数量上如此，在利率方面也较为明显。中央银行票据的作用体现在两个方面，一是调节基础货币过多增加，二是调控货币市场利率。1998年5月，恢复了公开市场的债券交易，当年净投放基础货币701亿元，市场交易成员从14家增加到29家，交易工具由短期国债1种扩展到国债、政策性金融债、中央银行融资券等多种。

米什金的这一套理论对我国中央银行的决策思维影响至今。其实，列宁给过一段很有说服力的解释，他认为，商业银行政府所有，有利于利用国家政府信誉、降低筹资成本。

2000年开始中央银行从前两年以投放基础货币为主转向收回商业银行过多的流动性，从8月1日起在已有逆回购操作的基础上启动正回购操作，收回商业银行过多的流动性。1998年3月24日设置了独立的再贴现利率，此前,贴现利率按金融机构同档次贷款利率下浮5%-10%确定，再贴现利率按同档次再贷款利率下浮5％-10％确定，贴现和再贴现利率是脱节的。三、 透明度理论与资本市场的规范与发展 透明度是股票市场有效性理论的前提。2001年下半年，根据商业银行资金比较宽松和整体利率水平较低的状况，9月份提高了再贴现利率，由2.16％上升到2.97％，减少商业银行对再贴现贷款的需求。

一些实证分析表明，在发达国家，平均通货膨胀水平与中央银行独立性负相关。一般地，中央银行通过使用能够直接影响到的操作目标和诸如货币供应量或利率为中间目标来判断政策的有效性并及时修正。有利于动员储蓄、集中资金、重点建设。在固定汇率制度下，财政政策重要，货币政策无效。

与独立性相比，透明度研究只是最近中央银行理论中的新问题。变动法定准备金率，它影响货币乘数。

会上，它通报全国金融情况，同时预测货币政策走势。这种产权下形成的治理机构是一种官本位的治理结构，非货币的激励机制。

目前，中行和建行的股份化改造，首先是以注资为核心的财务重组，通过资本充足率提高，全面提高了两家国有银行的市场价值，背后的目的就是要准备动产权，为吸引新的股东和战略投资者打下了基础。近年来，外汇方面一系列的制度创新正是体现了中央银行对货币政策与汇率协调问题的重视：首先，我们加快了人民币可自由兑换的改革进程。近年来，我国资本市场的规范与发展基本上是围绕真实性与透明度展开的：首先，早期推行的股东身份实名制是基础的基础。改革后，法定准备金帐户与备付金帐户合并，设立单一的准备金帐户，准备金率为13％，其中8％为法定准备金率，依旧不可动用，超过部分用于支付与清算，改革后银行可用资金比率从80％提高到87％。为什么一定要上市，特别是要在海外上市？就是要通过市场的压力，通过透明度的约束，通过证券监管当局对上市公司的严格要求，通过股价的变化，通过媒体对两家银行经营行为的高度关注，形成对高管人员的压力。政策独立性，即中央银行在目标设置（目标独立性）和工具选择上（工具独立性）的自由。

尽管商业银行国家所有，但胡祖六（2004）通过对几个具代表性地区的银行治理经验的比较，提出各政府所采取的参股/控股商业银行治理的措施不一，导致很不相同的结果。即使具有理性预期，由于不完全知道政府或它执行的政策的某些特征，信息不对称也会允许在职者制造经济周期。

但随着中央银行独立性的提高，社会日益需要政治合法性和公共责任，从而需要透明度。因此，这两个中央银行特征往往紧密联系在一起。

金融机构不再根据企业规模和所有制性质，而是根据企业的信誉、风险等因素确定合理的贷款利率，逐步形成了按照贷款风险成本差别定价的格局。截至目前，已经已经获得QFII资格有15家境外机构 ，这些获得投资资格和投资额度的QFII均为国际知名的商业银行和证券公司，其投资品种包括股票、债券和基金等多种以人民币标价的金融工具。

（3）公开市场业务操作公告制度。3、从10 月29 日起放开金融机构（城乡信用社除外）人民币贷款利率上限并允许人民币存款利率下浮。截至9月底，人民银行共发行76期央行票据，发行总量为9731.5亿元，9月末，央行票据余额为6232亿元。中央银行票据已经成为对冲外汇储备主要工具。

第二，监管部门对于上市公司信息披露的要求，制定国际化的信息披露标准，对不真实信息和造假行为制定了严厉的惩罚措施，加强对信息披露违法违规的稽查和惩罚。股票价格包含的信息量到底有多大的解释能力，至今仍是金融经济学研究的前沿问题。

    六、中央银行独立性、透明度理论与我国中央银行的改革 中央银行的独立性是在经历了三十年代的大萧条和七十年代的滞胀后发展起来的理论问题。这些方面的改革，说明我们逐渐认识到，在开放经济条件下，宏观调控必须内外兼顾。

这一点已经在两家海外上市的保险公司表现出来，将来在两家银行中表现将更为明显。解释能力的大小取决于市场基准信息的真实性和透明度，真实性和透明度奠定了市场有效性理论。

现代期权理论逐渐成为金融经济的重要基础。在中国这样的转轨经济过程中，货币政策究竟如何操作，并没有现成的理论，西方现代货币理论是一个很好的基础和统一的参照系。2003年，中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）已正式挂牌成立，金融监管职能从人民银行分离出去，进一步确定中央银行货币政策的独立性，提高货币政策决策机制的透明性，有效增强了货币政策的独立性。2、从透明度角度看，人民银行充分向社会披露货币政策的相关目标。

国际货币基金组织将资本项目交易划分为43项。一般来讲，真实性主要指上市公司的真实性、监管信息的真实性和投资者信息的真实性。

人民银行的货币政策信息披露办法，还包括发行《中国金融展望》，2001年改为《中国人民银行年报》。实际上，我认为，产权架构的不同将直接导致法律实施的基础和效率的差异，对公司治理结构和公司行为也有重要的影响。

投放、回笼相抵，全部公开市场业务净投放基础货币5535亿元。所以，真实性和透明度是股票市场有效运行的基石。

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文章来源：天狐定制

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